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周观点与市场研判：经济复苏趋势向好，业绩验证或带来短期风格切换

时间 :2023-04-18 11:25:13   来源 : 研报中心


(资料图)

主要观点

近5个交易日市场小幅震荡，AI主题内部分歧加剧，传媒/计算机/通信行业走势显著分化，部分周期板块涨幅占优；稳定风格表现亮眼，成长、消费风格回调，外资小幅流入。从海外环境看，美国通胀总体回落但核心通胀压力仍在，3月美国CPI同比增速+5.00%（2月+6.00%），核心CPI同比增速+5.60%（2月+5.50%），劳动力市场的“慢”降温使得商品消费/服务价格保持韧性，当前住房租金项同比保持高位，但环比已见回落。从国内环境看，经济正在温和复苏，3月金融数据显示当前实体需求正在回暖，信贷总量结构持续好转；出口金额增速由负转正至14.80%，减缓了市场前期对今年出口下行的担忧。

行业配置方面，时间渐入季报期，市场的目光或将从强预期的AI+主题投资逐渐回到对经济复苏成色与业绩验证的关注，3月出口超预期等数据表现也在一定程度提升了市场信心，支撑A股中长期震荡向上趋势不变。近期建议关注两个方向：

1、消费复苏的成色——五一假期临近，关注黄金周修复弹性显著的出行链：多旅行社平台数据显示本次五一居民出行热情持续增长，旅游旺季酒店餐饮、旅游及景区、航空机场值得关注。

2、全年贯穿的主线——持续关注“中特估”与“数字中国”的结构性行情：TMT板块在短期内已有较大涨幅，相对来说，板块内电子行业涨幅较低，结合近期内资成交偏好电子（一级）-半导体（二级），短期内电子行业可能成为拥挤度高-低转换的扩散路径，受益AI+接棒上行。

市场复盘：4月第三周（2023/4/10—2023/4/14）海外市场普遍上涨，A股市场多数下跌，科创50跌幅居前。低估值板块表现占优，中盘股领跌，稳定风格表现占优。一级行业多数下跌：从结构看，有色金属、建筑装饰、传媒行业领涨；食品饮料、计算机、农林牧渔行业跌幅居前。二级行业中涨幅居前的为影视院线、出版、工业金属。从行业估值看，钢铁、房地产、商贸零售、美容护理行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；有色金属、煤炭、银行、国防军工行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。交投热情小幅下降，日均成交额持续突破万亿，换手率多数下降。北上资金小幅净流入，两融交易占比小幅下降，融资流入扩大。

风险提示

宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。

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